2025年第一季的三殺

一、2025年第一季：美元、美股、美債「三殺」的可能成因解析

2025 Q1 的市場特徵是少見的「美元指數下跌 + 美債價格下跌（殖利率上升）+ 美股下跌」，這種股債匯三殺通常代表市場面臨「系統性壓力」或「宏觀預期劇烈變動」。可能成因如下：

🔻 1. 經濟就業穩定 vs 降息預期破滅

• 關稅戰對通膨的影響

• 失業率的穩定

• 市場原先押注 Fed 在2025年中會開始降息，預期落空 → 債市失望，價格下跌（殖利率上升）

🔻 2. 美國政府財政與債務憂慮上升

• 發債量大、赤字擴張 → 美債供給壓力引發殖利率飆升

• 債市賣壓大 → 引發風險資產（股市）同步修正

• 美元也遭拋售，因為外資擔憂實質報酬與信用風險，資金流出美國

🔻 3. 企業財報與經濟前景惡化

• 多家大型科技公司或消費股財報低於預期 → 美股領跌

• 同時，經濟數據呈現成長放緩但仍有通膨壓力（類似停滯性通膨前兆） → 雙殺壓力上升

🔻 4. 外部因素交叉影響

• 日圓干預/人民幣貶值等外匯異動，引發美元波動

• 地緣政治（如中東、台海、烏克蘭）影響原物料或避險情緒，但未能使美債成為避險資產（因美債本身被拋售）

  
  

  二、不同景氣循環階段下：美股、美債、美元的漲跌關係分析

  
  

目前2025年初的狀態比較接近「

過熱向衰退過渡期

」，也就是：

• 通膨未清，降息預期延後 → 債市賣壓；

• 經濟成長預期下修 → 股市承壓；

• 債務與流動性問題浮現 → 美元資產失寵，美元也走弱。