美元指數與美債淺談 2025/5/4

一、美元指數下滑

從今年1月到4月，已經下滑10%。

原因有2

1.美政府債危機：美國政府的負債之大，光是利息支出，幾乎壓得政府喘不過氣來。過去美債被認為是安全＆流動性佳資產，如果產生信任危機，市場自然會拋售美債，換成美元。再將美元換成其他避險工具，比如日債、歐債。

2.川普計畫的經濟衰退：其實美國在2024年第四季的經濟已現疲態。以經濟循環的角度，2025進入衰退，幾乎是不可避免。美國經濟進入衰退，貨幣匯率自然要弱勢。尤其是川普大幅削減財政支出，大量公務員失業，消費者信心下降。這對於經濟衰退，起了加速作用。

二、美債異常波動，所為何來？

1.美國失業率的韌性

5/2，美國 4 月非農就業數據優於預期，但並未顯示就業市場出現普遍性疲弱，降低了聯準會 6 月啟動降息的可能性。直接造成5/2的美債殖利率大漲，美債大殺。

2.基差交易

這種交易方式就是：買進真的美國國債（現貨），同時放空美債的期貨合約。為什麼這樣做？因為現貨和期貨的價格通常不太一樣，做這種「一買一賣」的操作，就是想從這個價差中賺一點利潤。

這聽起來好像不錯，利差穩穩的，但其實每次能賺的很少，所以很多交易者會用超高槓桿來放大報酬。舉個例子，原本只能賺 0.2%，透過借錢放大10倍，就變成 2%。但同樣的，風險也會放大。一旦發生突發事件，造成美債下跌，槓桿的緣故，必須緊急平倉，進一步造成流動性枯竭，加劇價格下殺。