穩定幣，資本市場的陰謀？
- joe chen
- 6月26日
- 讀畢需時 4 分鐘
讓我們回歸市場需求，核心問題：「到底是誰，在哪些情境下，會需要用到數位貨幣？」
一、穩定幣支付的潛在使用情境與族群
1.跨境支付（個人匯款與企業國際結算）
現況痛點：傳統SWIFT系統昂貴、速度慢（T+2~T+5）、匯差損失高。
穩定幣優勢：
即時清算（24/7）
成本低廉（少於$1手續費）
不經銀行中介（降低匯差與監管摩擦）
使用者：
外籍移工（如菲律賓、印度、拉丁美洲）
中小出口商
國際自由工作者（freelancer）
2.DeFi 用戶與加密資產投資人
現況痛點：法幣入金流程繁瑣、價格波動性高。
穩定幣優勢：
價格穩定，可作為「避險資產」
可作為槓桿保證金、流動性池資產
使用者：
加密交易者、投資機構
鏈上借貸/質押平台參與者
3.線上服務的全球小額支付（Micropayment）
現況痛點：信用卡小額交易手續費高達2~5%，不利收費。
穩定幣優勢：
可進行低至幾美分的交易
開發者可低成本獲得海外用戶付款
使用者：
遊戲玩家、內容創作者
第三世界國家用戶向國際平台付費
4.無銀行帳戶者（Unbanked / Underbanked）
現況痛點：缺乏正式金融機構服務（特別在非洲、南亞、拉丁美洲）。
穩定幣優勢：
手機＋網路即可使用，不需實體銀行帳戶
相較比特幣更穩定、更適合日常支付
使用者：
發展中國家年輕族群
移動勞工、邊境地區居民
5.企業內部結算與供應鏈金融
現況痛點：企業跨部門、跨境結算流程繁瑣、週期長。
穩定幣優勢：
可做「企業內部結算貨幣」
提高資金效率、降低對帳成本
使用者：
多國籍企業（MNC）
國際物流／供應鏈平台
6.數位平台內部貨幣（平台幣）
現況痛點：各平台的「點數／代幣」系統封閉，不具可轉換性。
穩定幣優勢：
可做開放平台的跨境支付貨幣
加速平台貨幣之間的互換與通用性
使用者：
社群媒體、直播平台（如X、Twitch）
遊戲平台（如Roblox、Epic）
各國政府，對於數位貨幣的態度，為何從禁止變成擁抱？
以前禁止，是因為數位貨幣難以連結到個人身份，縱容數位貨幣發展=縱容地下經濟擴大＝縱容政府稅收減少。
現在各國政府有一個更大的難題擺在眼前--債務。更可怕的是，債務增速超過GDP增速。換言之，債，只會越來越多。
二、世界重要經濟體的政府債務狀況
1.整體趨勢：
多數發達國家近年來的政府債務占GDP比率（Debt-to-GDP Ratio）持續攀升。
原因包括：疫情後的財政刺激政策、高齡化下的社福支出、軍事支出擴張、低利率環境下的融資誘因等。
在經濟成長緩慢或停滯的情況下，債務增長速度往往超越名目GDP的增速。
2.美國
國債總額：截至2025年初，超過 34兆美元。
債務/GDP比：約 125%-130%。
成長趨勢：自COVID疫情以來，債務增長加速，即使經濟復甦，財政赤字依然高企。
債務增速 vs GDP：債務增速長期明顯高於GDP增速。
風險點：利息支出暴增、赤字難以壓縮。
政府債務（包含地方隱性債務）：總體政府債務占GDP約 90%-120%（視口徑而定）。
特色：中國政府債務不像美國集中在中央，大量在地方政府與融資平台（LGFV）。
債務成長快於GDP：特別在地產與基建投資帶動的舉債下，債務大幅上升，但經濟成長趨緩。
風險點：地產下行拖累地方財政、債務轉正規化（由隱性變成顯性）壓力大。
4.日本
債務/GDP比：全球最高，約 260%+。
長年維持「高債務＋低利率＋低成長」格局。
債務幾乎年年創新高，即使財政緊縮政策有限，債務負擔仍難以逆轉。
風險點：高齡化加速、稅收基礎減弱、通膨與貨幣政策轉向風險。
5.歐盟（以德、法、義為代表）
法國：債務/GDP約 110%，赤字連年過高。
義大利：債務/GDP超過 140%。
德國：過去相對穩健，但近年也啟動「影子預算」與刺激支出，債務上升中。
歐盟整體債務/GDP仍在高檔徘徊，且復甦不均。
風險點：高債務國無貨幣自主權、歐洲央行升息對債務再融資壓力大。
三、穩定幣是媒合舊有金融與新興支付雙方需求下的產物
1.政府債必須創造需求，有機構願意接手
2.新興支付需要數位貨幣的價值更「穩定」
以「政府債本位」的所發行的「穩定幣」，閃耀登場。
我不否認，穩定幣的誕生，可以為壓力日益龐大的政府債，多爭取一口喘息的空間，甚至於發行穩定幣的機構，可以藉此有更多的貨幣操作與投資槓桿空間。不過，世界對於穩定幣的需求，也是真實不虛。
泡沫興起-->過度膨脹-->泡沫破裂-->泡沫慢慢興起，這是金融市場永恆的循環遊戲。
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